衛詩

　　有消息稱，一批省級編製的“壞賬銀行”(資產管理公司)正在籌劃建立中。如果消息確實，這將是為國有銀行剝離壞賬而建立的四大資產管理公司後，第二次大規模使用這樣的賬目游戲解決壞賬問題。
　　有觀點認為，設立新資產管理公司主要是為利率市場化保駕護航。的確，利率市場化一旦啟動，銀行內部風險必然增大，並將會帶動融資成本上升而增加資金緊張企業的壓力。但若主要從銀行角度考慮，現時已有四大資產管理公司，此次若特意再成立一批“省級編製”的資產管理公司，主要服務對象更可能是以省級為主要單位的地方債。尤其是針對地方債的摸底審計計劃於本月公佈結果，在這一時點傳出建立省級資產管理公司的消息，很難不將兩者聯繫在一起。
　　況且，根據種種跡象，以地方債目前的狀況，很可能急切需要對“壞賬”做好準備。自2008年的四萬億經濟刺激計劃以來，地方債雪球越滾越大，兩年前審計署公佈的截至2010年年底地方債高達10.7萬億元的消息引發全球關註；惠譽近日的報告顯示，截至2012年底，中國債務總額占G D P的比重達到198%。地方債主要來源於地方融資平臺，而央行行長周小川於今年透露有20%平臺債務無償付能力，即這類債務與過剩的基建設施一樣已成為潛在壞賬。根據審計署數據，截至2010年末銀行貸款占地方債的79%，一旦地方債正式成為壞賬，銀行系統將難堪重負，這也在一定程度上解釋了銀行為什麼願意一而再再而三地借新還舊。特別值得註意的是，在監管加強、平臺融資受限後，信托、債券與各種類平臺方式已成為地方債擴張的主要方向，通過特別投資工具完成資金拆借是金融危機前的一個徵兆。而銀行業很可能已經開始做準備，今年上半年，中國的幾家大規模銀行已沖銷221億元人民幣壞賬，為去年同期的3倍。
　　有消息指，目前地方債現場審計已經結束，進入報告彙總編寫階段，結果將於近期發佈。而數日前，審計長劉家義曾表示，無論地方債數額如何，公開“沒有任何壓力”。既然無論數額如何都“沒有任何壓力”，最貼合的解讀即為地方債數額即使很大也已有解決方法。當然，暫時未有任何官方消息可以確定解決方法為何，但作為已傳出的可能備選，探討以“壞賬銀行”2.0版解決地方債的效果與可能影響，依然有其意義。
　　1999年為四大銀行完成轉型，中央建立了四家資產管理公司對其1.4萬億元巨額壞賬進行剝離，財政部作為唯一股東向每家公司註資並通過擔保央行再貸款、發行金融債券等方式，按1：1對價購買不良資產。如果現在要成立省級資產管理公司解決地方債壞賬問題，就是把這些已成為壞賬的問題資產打包，由新成立的資產管理公司用一個不難看的價格買走，就可以在不發生任何實際現金轉移的基礎上為銀行賬目整容。
　　這樣的資產轉讓，說白了就是變戲法一樣的賬目游戲，雖然短期內的確可以達到地方債甚至壞賬數額多大都“沒有任何壓力”的效果，但賬目游戲不能讓壞賬消失，只不過是拖延時間，四大資產管理公司就是前車之鑒。當年的掛賬讓四大資產管理公司的財報非常難看，十年後為上市轉型，財政被迫開設“共管賬戶”任萬億元不良資產掛賬，若要核銷需計提2009年10%的G D P；到目前為止，四大資產管理公司在處理不良貸款上的現金回收率僅約20%，本應在2009、2010年償還的8000億元貸款至今未還，於是唯一股東財政部就讓銀行延期。而這些公司不但未倒閉，還開設了業務拓展，尤其在“共管賬戶”開設後，壟斷性金融牌照讓其賺得盆滿缽滿，今年上半年，四公司總利潤高達110億元。
　　可以想見，若再以“壞賬銀行”為地方債接盤，將會重蹈四大資產管理公司的覆轍。粉飾一時的賬面太平後，無論壞賬泡沫是隨著時間稀釋或是累積擴大，新建的資產管理公司都將憑著金融壟斷牌照攫取資源日漸壯大，而壞賬兜兜轉轉還是掛到財政名下。　　（原標題：[社論]“壞賬銀行”拖字訣，賬目游戲終需財政兜底）